Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 18%
Годовая инфляция в Казахстане в марте 2026 года замедлилась до 11,0% по сравнению с 11,7% в феврале. Продовольственная инфляция составила 11,7% (12,7% в феврале), непродовольственная – 11,3% (11,6%), сервисная – 10,0% (10,8%).
Замедлению инфляции способствовали умеренно жесткие денежно-кредитные условия, положительная курсовая динамика, стабилизация потребительского спроса, в том числе на фоне снижения темпов потребительского кредитования, а также действие моратория на рост цен на услуги ЖКХ и ГСМ и иные антиинфляционные меры правительства.
Месячная инфляция в марте снизилась до 0,6% после 1,1% в феврале. Базовая и сезонно очищенная инфляция также демонстрируют замедление, однако их текущие уровни остаются выше значений, необходимых для достижения цели 5%, что указывает на сохранение инфляционного давления в экономике.
Инфляционные ожидания населения на год вперед оцениваются в 14,6% (против 13,7% ранее) и остаются повышенными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год сохраняются на уровне 10,0%.
Во внешнем секторе обострение ситуации на Ближнем Востоке сопровождается повышением мировых цен на энергоносители, продовольствие и удобрения, что увеличивает инфляционное давление в ряде стран и повышает риски удорожания импорта для Казахстана.
В России инфляция остается повышенной, при этом ЦБ РФ сохраняет ориентир на ее возвращение к цели в 2027 году. В еврозоне и США в марте ускорение инфляции сопровождалось ростом неопределенности и повышением инфляционных рисков. В этих условиях ЕЦБ и ФРС сохранили процентные ставки без изменений, подтвердив более осторожный подход к дальнейшим решениям.
Рост экономики по оперативным данным в январе–марте 2026 года составил 3,0% в годовом выражении. Несмотря на более слабую динамику нефтяного сектора, рост экономики в целом остается устойчивым благодаря высокой активности в строительстве, транспорте, обрабатывающей промышленности и торговле.
Проинфляционные риски связаны прежде всего с усилением внешнего инфляционного давления на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительные риски формируются в связи с возобновлением роста тарифов на ЖКУ и ГСМ выше инфляции после завершения моратория, а также вторичными эффектами от повышения регулируемых цен, в том числе через рост издержек для бизнеса. Требует мониторинга дальнейшая адаптация бизнеса к налоговым изменениям и сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания. В среднесрочной перспективе важным условием сохранения дезинфляционной траектории остаются последовательная бюджетная консолидация и выверенные параметры квазифискального стимулирования.
Текущим дезинфляционным процессам способствуют постепенная нормализация потребительского спроса, в том числе замедление розничного кредитования. Такая динамика формируется на фоне сохраняющихся умеренно жестких денежно-кредитных условий и реализуемых мер по сокращению избыточной ликвидности, включая повышение минимальных резервных требований и операции по зеркалированию. Поддержку дезинфляции оказывает укрепление курса тенге.
Складывающаяся дезинфляционная динамика требует дальнейшего закрепления. До перехода к смягчению денежно-кредитных условий необходимо получить подтверждение устойчивости дезинфляционного процесса в условиях возобновления реформы регулируемых цен и тарифов, а также активизации квазифискального импульса во втором полугодии. Кроме того, важен мониторинг и анализ адаптации экономики к налоговым изменениям. Тщательного отслеживания требует ситуация во внешнем экономическом контуре.
При сохранении текущих тенденций и отсутствии новых шоков Национальный Банк будет готов рассматривать возможность снижения базовой ставки в рамках последующих решений. Очередное плановое решение по базовой ставке будет объявлено 5 июня 2026 года в 12:00 по времени Астаны.
